吉田恒の為替デイリー
【為替】円売りと円買いポジション逆流の違い
2024年は、ヘッジファンド（以下、ヘッジF）などの大規模な円売りポジションが逆流する中で急激な円高が起こった。
これに対して、足下では大規模な円買いポジションの逆流が続いているものの、同じ逆流ながらペースは2024年のそれよりもかなり緩やかなようだ。
米ドル／円に大きく影響する2つのポジション逆流の違いを検証する。
吉田恒の為替ウイークリー
【為替】8/12-8/15の米ドル／円を予想する
「雇用統計ショック」で約3円も米ドル急落となった動きは、先週（8月4日週）は一服。
早期利下げ再開を織り込み、急低下した米金利が小反発に転じたことが影響した可能性。「雇用統計ショック」で急落した米国株が、早々に反発に転じた影響もありそう。
今週（8月11日週）は注目度の高い米経済指標発表が目白押しで、早期利下げ再開との見方への影響や株価の動向に注目。今週の米ドル／円予想レンジは145～150円。
吉田恒の為替デイリー
【為替】「トランプ人事」は長期米ドル売り要因
近年でもトルコの大統領が中央銀行総裁を解任するなどの例はあったが、「世界一の経済大国」である米国の大統領が、露骨に人事へ介入するということがトランプ政権下で続いている。
これは米国および米ドルの信認低下をもたらすことで、中長期的に「米ドル離れ」の要因となるだろう。しかし、すでに「サプライズ」ではなくなっているため、よほどのことがなければ、短期的な影響は限られるのではないか。
吉田恒の為替デイリー
【為替】「雇用統計ショック」の円高足踏みの理由
8月1日の米雇用統計発表を受けて、FRB（米連邦準備制度理事会）による早期の利下げ再開との見方が広がると、米ドル／円は150円台から一気に147円台前半へ約3円急落。「雇用統計ショック」と呼ばれた。
しかしその後の米ドル／円は下げ渋りも目立った。その理由を考えてみる。
吉田恒の為替デイリー
【為替】円安転換の鍵握る「強すぎる米経済」終了
2022年以降、150円を超える米ドル高・円安が繰り返されてきた。その主因は「予想以上に強い米経済」が続く中で米金利の低下が限られ、大幅な日米金利差の円劣位が続いたことだろう。ここに来て浮上した米労働市場の急悪化の兆しは、「予想以上に強い米経済」がついに終わり、円安が転換する鍵を握っているのではないか。
吉田恒の為替デイリー
【為替】米利下げ再開でどこまで円高になるか
米労働市場の悪化が懸念される中、年内にFRB（米連邦準備制度理事会）は0.5%以上の追加利下げに動くとの見方が広がり始めた。それに伴う日米金利差（米ドル優位・円劣位）縮小によって、どこまで米ドル安・円高になる可能性があるかについて考えてみる。
吉田恒の為替デイリー
【為替】円安150円とNFP、そしてADPの関係
8月1日発表の米雇用統計で、NFP（非農業部門雇用者数）の過去分が大幅に下方修正されたことで、雇用増加ペースはトランプ政権になってから半減した可能性が浮上してきた。
労働市場の急悪化は、実は民間発表の指標、ADP統計がすでに示していたことでもあった。
米ドル高・円安が一時150円まで戻った背景には「予想外に強い労働市場など米経済」との評価があったと考えられるが、その評価が一変へ向かうかに注目。
吉田恒の為替ウイークリー
【為替】8月および第1週の米ドル／円を予想する
7月の米ドル／円は150円まで大きく上昇した。ただし、8月1日の米雇用統計発表などをきっかけに一転して147円台へ急落。
1日発表の米雇用統計の結果を受けて、「予想以上に強い米経済」との見方が正しかったのか問い直すムードとなった。早期の米利下げ再開が必要との見方が強まるようであれば、7月とは逆に米ドル安・円高へ戻す可能性。8月の米ドル／円は143～150円で予想。（第1週予想は最後をご参照ください）。
吉田恒の為替デイリー
【為替】米利下げの可能性高めた雇用統計
8月1日に発表された米雇用統計の結果は、米労働市場への評価を一変させ、FRB（米連邦準備制度理事会）による早期の利下げ再開についても、かなり現実味を帯びてきたようだ。
以下では、NFP（非農業部門雇用者数）と失業率について、具体的に見ていく。
吉田恒の為替デイリー
【為替】円安に戻ってきた背景を考える
米ドル／円は一時139円まで下落したものの、今週（7月28日週）は150円を超える水準まで上昇した。
米ドル高・円安に戻ってきた背景について考えてみる。
吉田恒の為替デイリー
【為替】1年前とのアナロジー続くユーロ／円
ユーロ／円は155〜165円での方向感のない小動きが続いていた。しかし、5月にかけて165円を超えると、7月にかけて一気に175円を目指す一段高となった。
これは、最近にかけてのユーロ／円について説明したわけではない。2024年のユーロ／円について振り返ってみたのである。ただ、念押す必要があるほど、実はここまでのユーロ／円の値動きは1年前に似ている。
吉田恒の為替デイリー
【為替】米利下げ再開に必要な失業率悪化とは？
トランプ大統領の執拗な利下げ要求でも、7月30日のFOMC（米連邦公開市場委員会）で利下げ再開は見送りとの見方が優勢だ。では次回、9月の会合はどうか。
米国の政策金利であるFFレートと相関関係のある失業率で考えると、利下げ再開の条件クリアには8月1日発表予定の7月失業率が4.3%以上悪化する必要がありそう。
吉田恒の為替デイリー
【為替】ヘッジファンドは円売りを自制したのか？
ヘッジファンド（以下ヘッジF）の空前規模の円買いポジションの削減に伴う円売りが、最近にかけての米ドル高・円安を後押しした一因と見られた。
ただヘッジFの円売りは先週一服した。これがトランプ政権の円安を容認しない方針との連携なのかは注目される。
吉田恒の為替ウイークリー
【為替】7/28-8/1の米ドル／円を予想する
参院選終了後の米ドル／円は円買い戻しが先行したが、先週（7月21日週）後半は徐々に円売りが再燃した。146円程度のテクニカルに重要な水準がサポートされたことで、日本の政治の先行き不透明などを手掛かりとした根強い円売りが続いたという構図か。
ただし、日米関税交渉合意などを受けて日本株が大きく上昇する中では、政治不安や日本の財政赤字拡大を理由とした円売り継続にも限りがありそう。
今週（7月28日週）は日米の金融政策などをにらみ、米ドル／円の予想レンジは146～151円で想定。
吉田恒の為替デイリー
【為替】日銀利上げ再開は円安再燃も意識か
日米関税交渉の合意を受けて、関税政策の影響による日本経済への不確実性が低下したことから、日銀は利上げ再開を検討するとの見方が浮上してきた。
ただこの日銀利上げ再開は、トランプ政権からの円安是正への圧力の影響もあるのではないか。
吉田恒の為替デイリー
【為替】ヘッジファンドの円売りはまだ続くのか？
一時149円まで米ドル高・円安となった背景には、空前の規模で拡大したヘッジファンド（以下ヘッジF）の円買いポジションを手仕舞うことに伴う円売りの影響もあったと考えられる。
ではヘッジFの円売りはまだ続くかについて考えてみる。
吉田恒の為替デイリー
【為替】「石破退陣」は為替にどう影響するか？
石破総理が8月末にかけて退陣するとの報道があった（その後、総理自身は否定）。では、石破政権の交代は、米ドル／円など為替相場にどう影響するかについて考えてみる。
吉田恒の為替デイリー
【為替】関税交渉の障害になりかねない円安再燃
米ドル／円は先週（7月14日週）一時149円まで上昇した。トランプ大統領が相互関税を発表した4月2日の終値が149円台だったことから、まさにその水準まで米ドル高・円安に戻ったわけだ。
トランプ政権は貿易相手国の大幅な通貨安を「非関税障壁」と位置付けているだけに、このまま円安が続くようなら日米の関税交渉にとって「障害」になりかねないだろう。
吉田恒の為替ウイークリー
【為替】7/22-7/25の米ドル／円を予想する
先週（7月14日週）の米ドル／円は一時149円台まで上昇した。20日の参院選を受けた日本の政治への不安や財政赤字拡大懸念が円売りの理由とされた。
ただ、このような日本の政治要因を理由とした円売りには違和感がある。参院選では連立与党が過半数割れとなったが、日本の政治不安による円売りが続くかは不明瞭ではないか。
今週（7月21日週）の米ドル／円は146～151円で予想する。
