吉田恒の為替デイリー
【為替】米雇用統計、失業率4.3%なら0.5%利下げの可能性
9月5日発表予定の米8月雇用統計は、失業率が前回の4.2%から4.3%へ上昇、そしてNFP（非農業部門雇用者数）は前回並みの7.5万人の増加にとどまるとの予想が基本のようだ。
予想通りに失業率が4.3%に上昇した場合、これまでの政策金利、FFレートとの相関関係を参考にすると9月FOMC（米連邦公開市場委員会）では0.5%の大幅利下げの可能性が出てくるのではないか。
吉田恒の為替デイリー
【為替】石破・植田会談の目的は円安けん制か
日銀の植田総裁は9月3日、2月以来とされる石破総理との会談を行い、その中で為替についても話題になったことを明らかにした。この石破・植田会談の目的は、やはり円安けん制の可能性が高いのではないか。
吉田恒の為替デイリー
【為替】基軸通貨米ドルが試されているのか
トランプ政権となった2025年、ユーロ／米ドルは2021年以来の1.2米ドル近くまで上昇した。実勢レートでみると、せいぜい4年ぶりのユーロ高・米ドル安でしかないが、テクニカルにみると、基軸通貨米ドルが試されている重大な転換点を迎えているようにも見えなくない。
吉田恒の為替デイリー
【為替】ヘッジファンドは円売りを止めたのか？
日米金利差（米ドル優位・円劣位）縮小の割に、米ドル／円の「下げ渋り」が続いた。
その一因として、空前の規模まで拡大したヘッジファンド（ヘッジF）の円買いポジションの損失回避のための処分に伴う円売りがあるとみられた。
しかしそのヘッジFの円売りに変化の兆しがある。
吉田恒の為替ウイークリー
【為替】9月および第1週の米ドル／円を予想する
8月の米ドル／円は早々に「雇用統計ショック」で急落したものの、その後は方向感のない小動きに終始した。
ただし、日米の金融政策の違いから日米金利差は縮小方向と考えられ、この数ヶ月の円売りの中心の1つとみられたヘッジファンドが円買い再開に転じた可能性もあることから、方向性が出るなら米ドル安・円高か。
9月の米ドル／円予想レンジは143～148.5円。（第1週予想は最後をご参照ください）。
吉田恒の為替デイリー
【為替】米ドル／円「レーバーデイ・アノマリー」
米ドル／円は過去4週間、146円半ば～148円半ば中心の方向感のない一進一退が続いた。この時期にこのような米ドル／円の方向感の乏しい小動きが続くのは、むしろ「よくあること」だ。
ところが、9月初めの米国のレーバーデイ明けから一変、一方向に大きく動くようになることが多い。
吉田恒の為替デイリー
【為替】試されるユーロ「買われ過ぎ」リスク
フランスでは、9月8日に首相信任投票が予定されるなど、政局不安が浮上している。ではこれはユーロ相場にどう影響するだろうか。
ユーロは「買われ過ぎ」や、対円などでの「上がり過ぎ」リスクがあるため、仏政局不安がその修正のきっかけになるかどうか、注目したい。
吉田恒の為替デイリー
【為替】トランプ「FRB攻撃」が1期目と違う理由
トランプ米大統領によるFRB（米連邦準備制度理事会）への執拗な介入が続いている。それは政権1期目にも見られたものだったが、その中身は大きく変わったようだ。
トランプ米大統領の「FRB攻撃」の変化の意味を考えてみる。
吉田恒の為替デイリー
【為替】2019年「予防的利下げ」の米ドル／円とは？
ジャクソンホール会議でのパウエルFRB（米連邦準備制度理事会）議長発言を受けて、9月FOMC（米連邦公開市場委員会）での利下げ再開の可能性が高まった。ではこれは、トランプ大統領の圧力に屈した「過剰な利下げ」ではないのか。
政治圧力に屈した利下げと見られたのが、2019年の予防的利下げだったが、そこで米ドル／円はどう反応したか振り返ってみる。
吉田恒の為替ウイークリー
【為替】8/25-8/29の米ドル／円を予想する
注目されていたジャクソンホール「パウエル議長発言」を受けて、米ドル／円は146円台に急落。ただし、このところ続いている146円半ば～148円半ば中心のレンジ突破には至らず。
日米の金融政策の違いなどから、米ドル安・円高方向へのレンジ突破に注目。その中で、米国株高が続くかも鍵になりそう。
今週（8月25日週）の米ドル／円は145～148.5円で予想する。
吉田恒の為替デイリー
【為替】「ポスト・ジャクソンホール相場」を考える
注目された8月22日のジャクソンホール会議でのパウエルFRB（米連邦準備制度理事会）議長の講演は、9月FOMC（米連邦公開市場委員会）での利下げの可能性を確認した。
予想より「ハト派」の内容と受け止められたことにより、米金利が大きく低下すると、米ドル／円も148円半ばから146円半ばまで最大で2円程度の急落となった。
ただし、それまで続いていた146円半ば～148円半ばを中心としたレンジの突破には至らなかった。その意味について考えてみる。
吉田恒の為替デイリー
【為替】日銀の早期利上げと円安是正の関係
日本の金利が短期、長期とも年初来高値圏に上昇している。これは日銀の早期の追加利上げの先取りのように見える。
この金利上昇のきっかけになったのがベッセント米財務長官の発言だった。発言の真の狙いは、150円の円安への不満とその是正だったのではないか。
吉田恒の為替デイリー
【為替】2022年の「ジャクソンホールショック」
ジャクソンホール会議でのFRB（米連邦準備制度理事会）議長講演をきっかけに株価が急落、「ジャクソンホールショック」と呼ばれたのは、まだ記憶に新しい2022年8月26日のことだったが、それについて振り返ってみる。
吉田恒の為替デイリー
【為替】為替は未だ米利下げ再開を確信せず
毎年注目を集める8月のジャクソンホール会議でのFRB（米連邦準備制度理事会）議長講演だが、今回は少し趣が違うようだ。為替市場は、事前に内容が織り込めないため、発言がハト派でもタカ派でも大きく反応するリスクがあるかもしれない。
吉田恒の為替デイリー
【為替】円安からかい離する貿易・サービス赤字の縮小
2022年に過去最高に「激増」した貿易・サービス赤字は日本経済衰退化の結果であり、それが円安長期化の理由だとする見方もあるが、その貿易・サービス赤字は最近にかけてかなり縮小した。
貿易・サービス赤字縮小の理由、それにもかかわらず円安傾向が続く理由を考えてみる。
吉田恒の為替ウイークリー
【為替】8/18-8/22の米ドル／円を予想する
先週（8月11日週）は米インフレ再燃への警戒から米金利が上昇し、米ドル／円も148円台半ばまで上昇したものの、「ベッセント発言」をきっかけに日米金利差縮小の思惑で一時146円台前半まで下落する場面も。
米早期利下げ再開への注目が高まる中で、今週（8月18日週）予定されているジャクソンホール会議におけるパウエルFRB議長の講演内容は例年以上に読みづらく、状況次第で市場が大きく反応する可能性もありそう。
今週の米ドル／円は145～149円で予想する。
吉田恒の為替デイリー
【為替】ベッセント「円高誘導第2幕」のシナリオ
ベッセント米財務長官と植田日銀総裁の「第1回目会談」後の金利、為替の動き、そしてヘッジファンドの動きを参考に、「第2回目会談」後のシナリオを考えてみる。
吉田恒の為替デイリー
【為替】米政権「円高誘導第2幕」の可能性
日銀に対して低金利の見直しを要請し、日米金利差（米ドル優位・円劣位）縮小により米ドル安・円高に誘導する。
そのようなベッセント米財務長官の主導によるトランプ政権の円高誘導が、再開した可能性がある。
吉田恒の為替デイリー
【為替】株価急騰の日米金融政策への示唆
日米の株価が急騰している。株価が景気の先行指標であることを考えると、これは普通なら日銀利上げを前倒しにさせる一方、FRB（米連邦準備制度理事会）利下げ再開を慎重にさせる要因だろう。
それでもトランプ政権からの要請などによりFRBが9月に利下げに動くなら、一方で日銀が利上げに動くことで、「日米9月金融政策協調」が実現する可能性もあるのではないか。
