吉田恒の為替デイリー
【為替】米ドル／円は137円まで戻せるのか
金融システム不安が少し落ち着く中で、「米金利低下＝米ドル安・円高」の修正を試す動きとなってきた。
今後、どこまで米ドル高・円安に戻せるか、金融システム不安が浮上する前に記録した137円と言う米ドル高値まで戻せるかについて、今回は考えてみたい。
吉田恒の為替ウイークリー
【為替】4月の米ドル／円を予想する
3月は金融システム不安の急浮上で、米ドル高から米ドル安へ急反転。ただ、金融システム不安を受けた早期の大幅な米利下げ織り込みは「行き過ぎ」の可能性も考えられる。
4月は米金利の動向と、植田新総裁が初の出席となる日銀会合での緩和見直しなどに注目。一方的に円安、円高に動くというより、130～137円中心で上下動を繰り返す展開を想定。
吉田恒の為替デイリー
【為替】ユーロ／米ドル短中期見通しの再点検
2月に1.1米ドルから下落したユーロ／米ドルだったが、3月に入ると、1.05米ドルから上昇に転じ、1.1米ドル近くまで戻してきた。
4月以降はさらに1.1米ドルを超えて上昇するのか、それとも再び下落に転じるのか。ユーロ／米ドルの短中長期見通しを再点検する。
吉田恒の為替デイリー
【為替】米ドル／円「反発シナリオ」の考え方
3月に入り、金融システム不安が急拡大する中で「米金利低下＝米ドル安」も大きく広がった。ただそれは、今週に入り反転気味の展開となった。
米金利と米ドルの「反発シナリオ」について考えてみる。
吉田恒の為替デイリー
【為替】米金利低下が3月末で一段落する可能性
1998年や2008年など金融システム不安を受けた米金利低下が、四半期末で一巡したケースがある。これらは四半期末要因が米金利低下に影響した可能性を感じさせる。
最近にかけての金融システム不安に伴う米金利低下が、四半期末である3月末で一段落、反発に転じるかは、米ドル／円の行方を考える上でも注目される。
吉田恒の為替デイリー
【為替】米ドル／円「潮目が変わる」3月末前後のアノマリー
SVB（シリコンバレー銀行）の経営破綻をきっかけに金融システム不安が急拡大する中で、「米金利低下＝米ドル安」が広がった。この動きはいつまで続くのだろうか。
ただ3月末、4月初めは相場の「潮目」が変わりやすい時期である。それは論理的には説明できないものの頻繁に繰り返されてきた「アノマリー」（経験則）だ。
吉田恒の為替デイリー
【為替】「FRB vs 市場」真っ向対立の行方を考える
米金利の見通しを巡りFRBと市場が真っ向から対立した形となっている。年内の利下げを否定しているFRBに対し、市場は早ければ6月頃から年内に複数回の利下げを織り込む動きになっている。
この金利見通しを巡る「FRB vs 市場」は、どちらに軍配が上がるか。今回と比較的似た1998年のケースを参考にすると、鍵は株価の動向になるのではないか。
吉田恒の為替ウイークリー
【為替】3/27～31の米ドル／円を予想する
金融システム不安がくすぶる中で、先週も「米金利低下＝米ドル安」が続いた。米金利は早期の大幅利下げを織り込むところまでの低下となった
一方、先週開かれたFOMCでは年内の利下げを否定。FRBと市場で金利の先行き見通しが真っ向から対立している。
インフレ懸念が残る中での早期利下げを織り込む米金利低下は「行き過ぎ」ではないか。「米金利低下＝米ドル安」には自ずと限界があるとの考え方から、今週の米ドル／円の予想レンジは128～134円中心で想定。
吉田恒の為替デイリー
【為替】植田新日銀の4月YCC撤廃に注目
金融システム不安が急拡大する中で、米金利が大きく低下している。一時4％を超えていた米10年債利回りは、先週は3％台前半まで低下した。
米金利の動向は、4月からスタートする植田新総裁による金融政策の判断にも大きく影響する可能性があるのではないか。
吉田恒の為替デイリー
【為替】3月FOMCは「タカ派」だった可能性
FOMC（米連邦公開市場委員会）は3月22日、0.25％の利上げを決定した。同時に発表された声明文とメンバーの経済見通し「ドット・チャート」や、終了後のパウエルFRB（米連邦準備制度理事会）議長の記者会見などを総合すると、基本的には事前の想定より、やや「タカ派」の結果という評価になるのではないか。
あえてそれを確認するのは、FOMC後の米金利低下、米ドル下落の中で、今回の結果は「ハト派」だったという正反対の見方も少なくないためだ。
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【為替】続・FOMCの金利と為替への影響を考える
3月に入り、シリコンバレー銀行（SVB）といった一部の米銀の経営破綻をきっかけに金融システム不安が急浮上したが、そうした中で3月FOMC（米連邦公開市場委員会）では事前の予想通り0.25％の利上げを決めた。
一方で、FOMCメンバーの経済見通しである「ドット・チャート」では、2023年末のFFレートの見通し（中央値）について、前回2022年12月の5.1％を据え置いた。今回は、そんなFOMCの結果が、今後の為替相場へどういった見通しになるかについて確認する。
吉田恒の為替デイリー
【為替】FOMCの金利・為替への影響を考える
3月22日にFOMC（米連邦公開市場委員会）の結果が発表される。主な注目点は、最近にかけての金融システム不安の急拡大を受けて、1)利上げを続けるか、2)FOMCメンバーの経済見通し「ドット・チャート」による今後の金融政策の見通し、といった2点ではないか。
吉田恒の為替ウイークリー
【為替】3/20～24の米ドル／円を予想する
先週の米ドル／円は、金融システム不安の拡大を受けて金融政策への見方が大きく揺れたことに振り回され、相場の方向性が日々クルクル変わる「猫の目相場」の様相となった。
今週は22日のFOMCが最大のイベント。米ドル／円も引き続き米金利の動向をにらみながら、荒っぽい展開の中で基本的には米ドル続落リスクのくすぶる展開となりそうだ。予想レンジは130～136円で想定。
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【為替】続・1998年の米緊急利下げとの類似と相違
今週はFOMC（米連邦公開市場委員会）が予定されているが、最近にかけて急拡大した金融システムへの懸念を受けて利上げを見送る、さらに早期の利下げを示唆する可能性はあるだろうか。
突然の金融システム不安の浮上により、FRB（米連邦準備制度理事会）が利下げへ急転換した代表例として、前回のレポートで1998年のケースを取り上げたが、今回はこの1998年のケースで株価暴落との関係を考えてみる。
吉田恒の為替デイリー
【為替】1998年の米緊急利下げとの類似と相違
SVB（シリコンバレー銀行）の経営破綻をきっかけに、金融システム不安が急浮上すると、早期の利下げを織り込む動きが急拡大した
1998年、ある金融機関の破綻をきっかけに、金融システムへの懸念から実際にFRB（米連邦準備制度理事会）が緊急利下げに動いたケースがあったが、当時と今回の類似点と相違点について確認してみよう。
吉田恒の為替デイリー
【為替】米ドル／円を決める金利は日米どちらか？
日本の10年債利回りは、今週にかけて大きく低下した。これは、米金利低下に連動した面が大きかっただろう。つまり「日本の金利は基本的に米金利で決まる」ということ。
米ドル／円の行方は、日米それぞれの金利の動きより、金利差の変化が基本的な目安になるということではないか。
吉田恒の為替デイリー
【為替】メキシコペソが「SVBショック」で急落した理由
「SVBショック」でリスクオフが急拡大する中、メキシコペソ／円は最大で10％近い大幅下落となった。これは、短期的な「上がり過ぎ」の反動が一因だろう。
今回の大幅下落により短期的な「上がり過ぎ」はほぼ是正された。一方で、中長期的には空前の「上がり過ぎ」圏での推移が続いている。
吉田恒の為替デイリー
【為替】米金利で考える円高130円割れの条件
先週138円近くまで上昇した米ドル／円は、今週に入ると一時132円台まで急落となった。これはいわゆる「SVBショック」などを受けて、米金利が大きく低下した影響が大きかっただろう。
この間の米ドル／円と米金利の関係が続くなら、一段と円高が進むかどうかは米金利低下次第になる。例えば、130円割れには、数ヶ月以内といった早期の利下げが条件になりそうだ。
吉田恒の為替ウイークリー
【為替】3/13～3/17の米ドル／円を予想する
先週の米ドル／円は米金融政策の見方が大きく揺れた影響を受ける結果となった。
週末の米ドル急落で、2月からの米ドル高・円安は一段落した可能性が出てきたが、一方で、「米金利低下＝米ドル下落」のさらなる拡大も懐疑的ではないか。
今週の米ドル／円の予想レンジは、米ドルの反発、下落ともに限られるイメージから、133～137円で想定。
吉田恒の為替デイリー
【為替】円安への戻りは137円で終わったのか
米ドル／円は3月10日、米雇用統計発表後に一時134円割れ近くまで急落となった。ではこれにより、2月以降展開した米ドル高・円安へ大きく戻す動きは終わったのか。
結論としては、米金利の動向次第ながら、円安はまだ終わったわけではないのではないかと思われる。
