吉田恒の為替デイリーの記事一覧
チーフ・FXコンサルタントの吉田恒が独自の視点から日々のマーケット情報や注目材料などをお伝えします。
毎営業日更新
【為替】総合力でも「限界圏」推移が続く円安
米ドル／円には過去5年の平均値である5年MAを3割上回ると上昇が終了するパターンがあった。
一方、円の総合力を示す実質実効レートは、5年MAを2割下回ると下落（円安）が一巡するパターンがあり、それを参考にすると最近も円安限界圏での推移が続いているようだ。
【為替】円全面安「合理的ではない」の意味とは？
通貨政策の責任者である神田財務官は6月26日、FRB （米連邦準備制度理事会）が年内２回利上げすることは新しい情報ではないにもかかわらず、それを手掛かりに米ドル高・円安が広がったことについて「市場では、必ずしも合理的でない動きと言われている」と指摘したと言う。では「円安は合理的ではない」かについて検証してみる。
【為替】クロス円上昇の代表格、英ポンド／円の行方は？
2023年の円相場の特徴の1つに、対米ドル以上に米ドル以外の通貨に対する円相場、クロス円の上昇が目立っているということがある。その代表格が英ポンド／円だろう。2023年に入ってからの最大上昇率は、先週までに18％近くに達し、ユーロ／円の同14％を大きく上回った。
今回は、英ポンド／円の大幅高の理由と、今後の見通しについて考えてみる。
【為替】円安阻止介入と株価の関係
2022年に続き、米ドル高・円安が140円を超えてきたが、2022年の場合は株安・円安となっていたのに対し、今回はこれまでのところ株高・円安となっている点が異なる。
過去の株価と円安阻止介入の関係について考察してみる。
【為替】トルコ利上げとリラ／円のシナリオ
5月に行われた大統領選挙後、最初のトルコ中央銀行による金融政策決定会合が6月22日に行われるが、現在のトルコの政策金利8.5％を一気に15～20％まで引き上げると予想されている。
予想通りにインフレ対策の利上げが行われた場合、長期下落相場が続いてきたトルコリラの反応はどうなるかについて、今回は考えてみる。
【為替】続・外貨投資が必要になってきた理由
前回の記事では、日本経済の構造変化により、これまでより円高になりにくく、円安になりやすい変化が起きており、それが「構造的円安」化の本質ではないかと述べた。
今回は主に購買力平価との関係で検証してみる。
【為替】外貨投資が必要になってきた理由
2022年に約32年ぶりの150円を越える米ドル高・円安が起こると、日本経済の構造変化を受けた「構造的円安」論の再浮上も一部に見られる。
150円の円安は、米インフレ対策の利上げ長期化に伴う循環的な米ドル高・円安「行き過ぎ」の影響が大きいため、利上げ終了後は円高に戻るだろう。
ただ経済構造の変化を受けて、かつてより円高（外貨安）になりにくく、円安（外貨高）になりやすいという変化が起こっている可能性があり、それこそが外貨投資の必要性を高めることになっているのではないか。
【為替】「円売り＝米ドル以外の通貨買い」という変化
為替ポジション・データを見ると、円の売り越しは2022年のピークまで拡大してきた。一方で米ドルの買い越しは足元で小幅にとどまっている。
円売りの対価が、2022年の「米ドル買い」から「米ドル以外の外貨買い」に変化した可能性あり。その理由と影響を考察する。
【為替】「タカ派FOMC」と米ドル高のシナリオ
6月14日のFOMCは、今後の政策金利見通しを上方修正した。個人的には、これほどの利上げが行われるか懐疑的ではあるが、あくまでこの政策金利見通しを前提とした場合の米金利の見通しと米ドル高シナリオの関係について考えてみる。
【為替】円安140円の短期と中長期の意味
米ドル／円は5年MAとの関係で見ると、中長期的な「上がり過ぎ」懸念が再燃している。
米ドル／円が目先的にさらに上昇するかどうかは、基本的には米インフレ対策の金融政策次第。
【為替】「豹変」を繰り返す市場のFFレート予想
本日6月14日はFOMCの結果が発表される。
米金融政策の見通しについて、最近の金利市場は早期の大幅利下げから一転して利上げ強化へ、異例なほど予想の「豹変」を繰り返している。
【為替】投機的ポジションから考える米金利の見通し
6月13日のCPI（消費者物価指数）、14日のPPI（生産者物価指数）といったインフレ指標の発表、そして14日にはFOMC（米連邦公開市場委員会）が続くこの2日間は今後の米金利の行方を考える上で、とても重要なタイミングになるかもしれない。
インフレ懸念と米景気動向などから、米金利は上昇するのか、それとも低下に向かうところとなるのか。これについて、実は米国債の投機筋のポジション動向を見る限り、答えはかなりシンプルに出せそうだ。
【為替】トルコリラ暴落の今後の行方は？
トルコ大統領選挙で現職のエルドアン大統領の再選が決まって以降、トルコリラの暴落が広がっている。
テクニカルで見ると、トルコリラの短期的な「下がり過ぎ」懸念も拡大してきたが、逆にここで踏みとどまらないと「大暴落コース」へ向かいかねない瀬戸際攻防となっている。
【為替】米利上げ終了の可能性を考える
一時利上げを中断した豪州とカナダは、今週の金融政策決定会合で改めて利上げを決めた。これに対して来週予定されているFOMC（米連邦公開市場委員会）では利上げを見送る方針と見られている。
本当に6月FOMCは利上げを見送るのか。また、6月は利上げを見送っても、7月FOMCでは利上げを再開するのだろうか、ということについて考えてみる。
【為替】円安151円更新が簡単ではない理由
1月に127円まで下落した米ドル／円だが、最近にかけて140円まで米ドル高・円安に戻してきた。ではさらに米ドル高・円安へ戻り、2022年10月に記録した151円を更新する可能性はあるだろうか。
今回は、米ドル／円と円の総合力を示す実効相場について、主に5年MA（移動平均線）との関係から考えてみる。
【為替】「アベノミクス円安・株高」との類似と相違
日本株の上昇と円安（米ドル高）の連動が続いている。似たような株高と円安の高い相関関係が続いたのはアベノミクス相場と呼ばれた2013～2015年だった。
ただ当時は日本の金融緩和による円安だったのに対し、今回は米利上げによる米ドル高といった点が大きく異なる。米金融政策次第では米ドル安（円高）に転換する可能性があるだろう。
【為替】米ドル／円を決めるのは金利か株か？
高値更新が続く日本株と米ドル／円の上昇が連動している。アベノミクス時代に、やはり米ドル／円は日本株との連動が3年以上も続いたことがあったが、今回とは事情が違うようだ。
米ドル／円と金利、株との関係を再点検する。
【為替】「米金利低下＝米ドル安」が限られた理由
6月2日に発表された米5月雇用統計で、NFPが予想を大きく上回る増加となると、米金利は大幅に上昇。それに連れて米ドルも反発となった。
そもそも米2年債利回りの場合なら、4.3％からさらに大きく低下するのは、金融政策との関係から難しい段階になっていた可能性もあるだろう。
【為替】債務上限法案とFRB利上げ政策の転換
米債務削減法案が成立することで、歳出が削減される見通しとなった。金融システム不安浮上による信用収縮と合わせて、財政面でも景気へのマイナスの影響が予想される中で、インフレ対策の利上げの必要性は一段と低下する可能性。
FRBの金融政策は、利上げより利下げへ転換するポテンシャルが高くなってきただろう。
【為替】為替介入「アラート」の見分け方
5月30日に財務省、日銀、金融庁の三者会合が開かれたことを受けて、円安への為替介入再開の可能性へ注目が再燃した。
為替政策担当者の間には、為替介入決定を表現する一種の不文律がある可能性がある。それを参考に今回の為替介入の可能性を考えてみる。
