吉田恒の為替デイリーの記事一覧
チーフ・FXコンサルタントの吉田恒が独自の視点から日々のマーケット情報や注目材料などをお伝えします。
毎営業日更新
68～75円の「NZドル高シナリオ」
NZドル／円は、6月以降おおむね52週MA（移動平均線）を上回ってきた。経験的には、NZドル／円は3月で底を打って、上昇トレンドが展開している可能性が高まっている。
NZドル／円の上昇トレンドは、52週MAとの関係を参考にすると、68～75円のレンジ中心での展開が基本的な見立てとなる。
72～80円の「豪ドル高シナリオ」
豪ドル／円は先週にかけて6週連続で52週MA（移動平均線）を上回った。経験的には、一時的ではない、上昇トレンドとしての豪ドル高が展開している可能性が高くなっている。
52週MAを参考にすると、72～80円のレンジ中心の豪ドル高といったイメージか。
豪ドルは「１ヶ月で5％以上動く」
米ドル／円は「コロナ・ショック」以外では昨年並みの小動きに戻っているが、豪ドルは対米ドル、対円ともに変動率が昨年より急上昇、基本的に月5％以上が続いた。
「１ヶ月で5％以上の変動率になる豪ドル」が、今月も続くなら、高安値メドは豪ドル／米ドルは0.72ドル、0.67ドル、豪ドル／円は77円、71円といった計算になる。
高金利通貨、メキシコペソ買いの考え方
高金利通貨投資の最大の魅力は大幅な対円金利差優位。メキシコペソ／円の場合、大幅な金利差優位がある程度価格下落を吸収、トータル収支プラスを維持できるかが鍵になる。
大幅な下落が起こるのは基本的に「割高」水準にある場合。「割安」水準で、下落リスクが限定的なケースでは、金利差優位が効果的になる可能性が高まる。
豪ドル等資源国通貨の「買い遅れ」！？
「コロナ後」米ドル売り拡大となっているのは、「リーマン・ショック後」米ドル売り拡大となった構図と似ている。ただその対価での「買い」には大きな違いがある。
「リーマン後」の買いの主役は豪ドルなど資源国通貨。このまま米ドル売りが続いた場合、豪ドル等資源国通貨の「買い遅れ」が注目される可能性もある！？
豪ドルの「割高警戒レベル」とは？
豪ドルは対米ドルで3月安値から最大27％程度も上昇したが、豪中銀総裁は「豪ドルが過大評価されていると主張するのは非常に難しい」との見解を示した。
豪ドルの「割高警戒レベル」は、購買力平価や長期5年MAなどを参考にすると、少なくとも0.8米ドル以上ではないか。
ユーロ高・米ドル安のシナリオを考える
52週MAとの関係を参考にすると、ユーロ／米ドルは3月の1.06米ドルで底を打って、1.2米ドルを目指す上昇トレンドが展開している可能性が高くなっている。
ただ投機筋はすでにユーロ「買われ過ぎ」の可能性があり、それをさらに拡大できるかが鍵か。
豪ドル高トレンド見極めの「目安」
豪ドルは、対米ドル、対円でともに3月から上昇傾向。一段の上昇に向かうかを考える上で、本日の終値が52週MAの0.67米ドル、72.5円を上回るか注目。
本日も52週MAを上回ると5週連続。経験的に1ヶ月以上といった具合に「長く」52週MAを上回る動きは一時的ではなく、継続的、トレンドとして展開している可能性高。
リスクオフの米ドル買いは続くのか？
対円以外で広がった米ドル売りは、6月以降一服。これは、株価が反落傾向となり、リスクオフの米ドル買いが増えたことが主因と見られた。
株価反落は、「上がり過ぎ」が一因だっただろう。その「上がり過ぎ」はNYダウ2万5千ドル割れで緩和される。リスクオフの米ドル買いも弱まっていくのではないか。
メキシコペソ／円の歴史的割安圏
2001年以降で、メキシコペソ／円が購買力平価を最も下回ったのは2011年9月の25%だった。足元の購買力平価は5.7円程度なので、それを25%下回るのは4.2円。
購買力平価との関係で見ると、足元のメキシコペソは歴史的割安圏にある。
豪ドル／円はまだ上がるのか？
豪ドル／円は、4週連続で52週ＭＡを上回った。経験的には、豪ドル／円上昇は、継続的なトレンドとして展開している可能性が高まってきた。
ただ日豪金利差は、コロナ前後で大きな変化なし。金利差の裏付けない豪ドル高・円安が続くかは、円安の持続力が鍵か。
52週ＭＡ（移動平均線）で考える米ドル安への基調転換
対円以外で4～6月、米ドルは一段安となった。その中で、先週にかけユーロ／米ドルは5週連続、豪ドル／米ドルも4週連続で52週（移動平均線）を上回った（米ドルは下回った）。
52週ＭＡ（移動平均線）を「長く」上回る動きは、トレンド転換を受たものである可能性が経験的には高い。つまり米ドル安へトレンド転換した可能性が高まっている。
「米ドル・キャリー取引」拡大の可能性
最近のリスクオンで米ドル安が進み、リスクオフになると米ドル高となる傾向は米ドル・キャリー取引拡大の影響か？
実際に投機筋のポジションでも米ドル売り越しが最近にかけて急拡大している。
豪ドル「押し目買い」の考え方
豪ドル／米ドルの上値は重い展開が続いているが、「上がり過ぎ」の修正と思われる。
下落が「上がり過ぎ」修正に伴う一時的なものなら、経験的には足元0.67ドルの52週MA前後までにとどまる可能性が高い。
金利差との関係が異なる豪ドル／円と、豪ドル／米ドル
豪ドルは対円と対米ドルで過去3ヶ月3割近くと大きく反発した。
金利差との関係で見ると、両者の関係は大きく異なる。金利差では説明できない対円での豪ドル反発が続くかは懸念点。
主要通貨「高ボラ」の主役に躍り出た豪ドル
主要通貨における「高いボラティリティー」は、2019年は英ポンドの「代名詞」だったが、2020年に入ってからそれは豪ドルに代わっている。
加えて、一方向にしばらく動くシンプルな相場展開といったことが、豪ドル人気を高める理由になっているようだ。
対照的な豪ドルとユーロのポジション
豪ドルとユーロは対米ドルで過去3ヶ月反発してきた。前者は大幅な反発、後者は小幅な反発。ただ対米ドルのポジションは、前者はまだまだ買い余力が十分ありそうであるのに対し、後者は「買われ過ぎ」懸念が強くなってきた。
豪ドル「上がり過ぎ」後のシナリオ
最近にかけて急ピッチで上昇してきた株や為替の反落が目立ってきた。これは短期的な「上がり過ぎ」修正の可能性が高いのではないか。
「上がり過ぎ」修正は、過去の豪ドル／米ドルのケースを調べたところ、1週間～1ヶ月で安値を確認し、1～3ヶ月で高値を更新した。今回のケースに当てはめると、反落は長引いても7月前半にかけて終わり、遅くとも9月にかけて高値更新に向かう見通しになる。
豪ドル高・円安トレンドの「シナリオ」
豪ドル／円は90日MAからのかい離率が一時プラス10％程度に拡大した。過去の似たケースでは、底を打って上昇トレンドに転換し間もない局面が基本だった。
今回の場合も同様に、上昇トレンドが展開しているなら、経験的には一時的な下落でも52週MA前後でサポートされ、80～85円を目指す可能性がある。
対円ではわかりにくい「コロナ後」米ドル安
コロナ暴落が一段落した3月下旬以降、多くの通貨に対して米ドルは一段安となっている。これは金利差米ドル優位の縮小、需給的な米ドル「余剰感」から違和感がない。
米ドル／円は方向感の乏しい展開が続いているものの、対円を除くと、「コロナ後」は比較的わかりやすい米ドル安相場になっていると言えるのではないか。
