吉田恒の為替デイリーの記事一覧
チーフ・FXコンサルタントの吉田恒が独自の視点から日々のマーケット情報や注目材料などをお伝えします。
毎営業日更新
【為替】「一本調子の米ドル高」はまだ続くのか？
ユーロ／米ドルは先週にかけて11週連続ユーロ陰線となった。ただ英ポンド／米ドルも、小幅な陰線を挟みながら、7月半ば以降下落傾向が続いている。その本質はユーロ安、英ポンド安以上に米ドル高が続いているということではないか。
すでに約2ヶ月半も展開した「一本調子の米ドル高」がまだ続くかについて考えてみる。
【為替】「円安の原因は金融政策の違い」は正しいか？
米ドル高・円安が止まらない中、米国がインフレ対策の利上げを続ける一方、日本は大規模な金融緩和を継続するという「金融政策の方向性の違い」の影響が大きいとの解説を多く聞く。はたして、それは正しいかについて検証してみる。
【為替】2015年「黒田シーリング」との類似
円の総合力の指標である実質実効レートは、8月までに5年MAを2割以上下回ってきた。これは、経験的には円安が限界圏に達している可能性を示している。
この実質実効レートを引用し、アベノミクス円安の幕をおろしたのが、2015年6月、当時の黒田日銀総裁発言だったことから、この時の円安終点は「黒田シーリング」と呼ばれた。当時と同じように「きっかけ」次第で、円安はいつ終わってもおかしくない状況にあるのではないか。
【為替】分岐点を迎えた対ユーロの米ドル高
ユーロ／米ドルは先週まで10週連続の陰線（米ドル陽線）。今週末終値が1.064米ドルを下回ったら、連続陰線は11週とさらに延びることになるが、経験的にはいつ一段落してもおかしくない。
ユーロ安・米ドル高は、金利差からはかい離、また影響の大きいと見られる原油高も、そもそも「行き過ぎ」懸念がある。
【為替】過去の「止まらない円安」はなぜ終わったか（後編）
前回まで、1990年以降最大の「絶望の円安」と言えそうな1998年にかけて展開した円安が147円で終了した理由について検証した。
今回は1990年以降ではもう1つの代表的な「絶望の円安」と言えそうな2022年にかけて展開した米ドル高・円安が151円で一段落した理由を振り返ってみる。
【為替】過去の「止まらない円安」はなぜ終わったか（中編）
最近以上に「止まらない円安」といった絶望感が広がったのは、1990年以降であれば1998年にかけて147円まで米ドル高・円安が展開した動きだったのではないか、ということを前回は確認した。
ではそんな1990年以降で最大の「絶望の円安」はなぜ終了したのかを、今回は確認してみたい。
【為替】過去の「止まらない円安」はなぜ終わったか（前編）
2023年にかけて2年連続で150円前後まで米ドル高・円安が展開する中で、「円安の流れは変えられないのではないか」という円に対する悲観論が再拡大しているようだ。
ただこれまでも、今回以上に「円安は止まらない」という円に対する悲観論が広がったことがあった。ではそんな円安はどのように終わったのかについて、今回から3回連載で確認してみる。
【為替】2022年の為替介入の際、5円前後急落した米ドル／円
財務省の資料から、円安阻止介入は2022年9～10月に3回行われたことが分かっているが、実際には為替介入がなかったものの、「覆面介入」の噂が広がったケースも何度かあった。
介入があった日と、噂になったものの実際には為替介入がなかった日の米ドル／円の値動きには特徴があったので、改めて確認してみたい。
【為替】「強い米景気」で米金利はまだ上がるのか？
9月FOMC後の記者会見でパウエルFRB議長は、「米経済は予想以上に強い」との見方を示し、メンバーの経済見通しである「ドット・チャート」では、2023年の実質GDP見通しを6月時点の1％から2.1％へ大幅に上方修正した。
こうした中で、米長期金利、10年債利回りはこの間の高値を更新、一時4.4％以上に上昇した。では米金利はさらに上がるのかについて今回は考えてみる。
【為替】日銀政策で円高になる条件とは？
日銀が7月末の会合で一部の政策を修正したことを受けて日本の10年債利回りは大きく上昇したが、それを尻目に為替相場は円安（米ドル高）が広がった。
日銀の政策を受けて円高に反転するのはどんなケースがあるのかについて今回は考えてみる。
【為替】なぜ日本だけ為替介入を行うのか？
日本の通貨当局による為替市場への介入が2年連続で行われる可能性が注目されている。
一方で欧米の通貨当局による為替介入は、2001年9月を最後にすでに20年以上行われていない。なぜ日本だけで為替介入が行われるのかについて考えてみる。
【為替】「原油高＝ユーロ安・米ドル高」は続くのか
ECB（欧州中央銀行）は先週利上げを決めたが、ユーロ／米ドルは続落し、9週連続の陰線引け。
最近にかけてのユーロ下落は、原油高の影響も大きそうだ。では、「原油高＝ユーロ安・米ドル高」はまだ続くのかについて、今回は考えてみる。
【為替】続・介入開始なら円安はいつ終わるのか？
前回9月14日付けのレポートで確認したように、日本の通貨当局による為替介入は、円安でも円高でも始まったらすぐに終わるということはなく、かつては介入開始後もさらに1～2年で20～30円も円安、円高が続くことも珍しくなかった。
ただ2022年の円安阻止介入が、介入開始から1ヶ月、6円程度で円安終了となったように、目的達成まで短縮化が顕著だが、その背景について今回は考えてみる。
【為替】介入開始なら円安はいつ終わるのか？
米ドル高・円安が続く中で、2022年に続き円安阻止介入を再開する可能性に注目が高まっている。
これまでの場合、介入を行ってすぐに円安、円高の流れが止まったわけではなかった。ただかつてに比べると、相場の基調転換が実現するまではかなり短縮化されてきたようだ。
【為替】為替のための金融政策行使がタブーの理由
先週末に報道された植田日銀総裁のインタビューが、一時円高材料になったことから、この「真の目的」は円安阻止への支援だったのではないかとの見方もあるようだ。
ただ日銀はこれまで、「為替のために金融政策を使わない」と繰り返し説明してきた。それは過去のブラックマンデーなど苦い教訓を受けたもので、基本的に変えられないものではないか。
【為替】日銀緩和見直しなら円高になるのか？
9月11日、植田日銀総裁インタビュー報道から、金融緩和見直し思惑が浮上、円金利が上昇すると米ドル／円は一時146円割れへ急落した。一時148円近くまで米ドル／円が上昇した動きは金利差からかい離、そして円売りの「行き過ぎ」懸念も目立ったことから、その反動が入り易い面はあるだろう。
ただ、7月末の日銀会合後にも見られたように、円金利上昇のみに反応した円高には自ずと限度がありそうだ。
【為替】「最強通貨ペア」メキシコペソ／円の分岐点
9月7日に発表されたメキシコの8月CPI（消費者物価指数）発表は、前回からインフレ率が低下したものの、依然としてメキシコ中銀のインフレ目標、2～4％を上回る結果となった。
これを受けて、メキシコ中銀の金融引き締め姿勢に著変なしとして、メキシコペソ／円は反発したものの、その後は反落となった。この背景について今回は考えてみる。
【為替】為替介入メッセージの読み方とは？
米ドル高・円安が続く中で、円安阻止介入への関心が一段と高まっている。
では、財務相や為替政策の実質的な責任者である財務官の発言から、為替介入の可能性をどのように読み取ることができるかについて、今回は考えてみたい。
【為替】為替介入再開の際に当局が意識すること
米ドル／円が2022年の米ドル高値の151円に近付く中で、円安阻止介入再開への注目が一段と高まってきた。
そこで、通貨当局の立場になったつもりで、円安阻止介入再開で何を意識している可能性があるかについて考えてみる。
【為替】続・長期化した円安。「日本売りの円安」とは違うだろう
前回は、最近にかけての円安の長期化は「日本売り」によるものではないだろうとの見方を示した。この円安長期化は、歴史的なインフレ対策の米利上げに伴う米ドル高の結果ということが基本だろう。
代表的な「日本売りの円安」局面とされた1998年にかけての円安も結果的には147円で終了した。それも参考に、今回の円安が終了する主な理由を確認してみたい。
