【米国株】AIバブル懸念に振り回されない。米国企業業績の現状と金利環境、今後の展望。ナスダッ子氏と特別対談（ハッチの米国株マーケットセミナー2025年11月） | マネックスオンデマンド

センチメントに振り回されない相場観

・市場はテーマと報道により短期的に心理が振れやすいが、AI関連銘柄の下落要因は業績悪化ではなくセンチメント要因だったのだろう。

・過去もインフレ懸念、関税、リセッション不安、感染症などの悪材料が報道ピークで底打ちする局面が多かった。

・新技術登場時の「既存大手は終わり」論は外れがちで、事実（業績・需要）の確認が重要だ。

・大手持株会社の現金増は「買いたい案件が出るまで待つ」姿勢であり、相場観の悲観と同義ではない。

・大手金融機関関係者のマーケット下落発言や著名投資家のショート戦略は、実態はプット購入による限定的ヘッジであり、長期下落の裏づけとは言い難い。

・GPUの減価償却年数を巡る論点は継続中。短命とみる見方に対し、事業者側はバリューカスケード（用途の過方移転）や運用改善で寿命延伸を正当化し得ると主張している。

・1株利益・売上が事前予想を上回り、次期売上見通しもコンセンサスを大幅上振れ。高い粗利・営業利益率を維持した。

・需要の柱はデータセンターで、クラウド事業者の投資加速を背景に大幅増。次世代製品の受注が供給を上回る状況が続く。

・CPU→GPU移行、機械学習→生成AI→エージェントAIへの拡張が並行進行。クラウド側の投資動機はコスト削減と収益機会拡大で、自国AIインフラや自動運転・物流・デジタルツイン・創薬などの産業用途拡大も追い風だ。

・1990年代後半のネットワーク機器大手のPER推移と比較し、現在の半導体大手のPERは低下傾向で、来期ベースでは市場平均を上回る程度に収れんしている。

・テーマ相場でも中間調整は一般的。過去においても米国の主要指数は、高値更新前でも数％から２桁の押しを複数回経験した。

・大型テック群の利益見通し進捗により、株価上昇下でもバリュエーションは徐々に低下。高収益体質が指数全体を下支えしている。

・11月～12月は過去の長期間の統計でみても上昇しやすい傾向にある。米大統領サイクル1年目は平均リターンが控えめでも上昇確率は高い。

・年初来10月までがプラスの年は、残り2ヶ月の平均リターンが相対的に高く、10％超上昇済みの年でも伸びやすい傾向がある。

・過去とのパターン照合でも年末の上昇確率が高く、年内の主要指数の上値メドは維持した。

・第3四半期の増益率は事前予想を大幅に上回り、マージンも堅調。関税等の逆風は限定的だった。

・人員最適化など機動的コスト対応が収益防衛に寄与し、来期以降も二桁増益見通しが続く。

・2026年以降の金融政策の緩和方向が意識され、業績と金利の両面で株式に追い風となりやすい。

・個別銘柄では航空機部品大手を紹介。長期リターンの高さ、当局認可による信頼、純正比でも価格優位かつ高利益率、買収後の権限移譲などの経営手法を解説した。

・個人投資家との対談では、通貨の信認・資本市場の厚み・政策対応・長期右肩上がりという米株の土台を確認し、集中と長期保有を軸にする手法が共有された。

・実践面では、下落期に耐えるメンタル形成、「売らない」徹底で上昇局面の取りこぼしを避けること、銘柄数の絞り込み、AI関連を中心としたポートフォリオ構成、翻訳ツール等を活用した情報収集の工夫が示された。

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