米国株式市場に対する評価の変更
・2025年の年初判断として、先進国株式の評価をニュートラルに引き下げた。これは除く日本の先進国株式指数の約2/3を占める米国株式が割高との判断による。
・S&P500のPERは22倍でアーニングイールドは4.5%となっている一方、米国10年債利回りは4.6%と株式の利回りを上回っている。
・安全資産である債券の利回りが株式を上回る状況下では、リスクを取って株式に投資する妥当性が低下している。
米国経済指標と金利環境
・米国の経済指標は引き続き強い数値を示しており、金利低下は容易ではない状況だ。
・FRBの年間利下げ見通しは4回から2回に減少している。
・政策変更によるインフレ懸念から長期金利が上昇する可能性があり、バリュエーション調整は株価下落を通じて行われる可能性が高い。
今後の株式市場の見通し
・急激な暴落ではなく、緩やかな調整が望ましいシナリオとなる。
・バリュエーションが高いことは期待リターンの低下を意味しており、株式のウェイト引き下げは合理的な判断となる。
・徐々に上昇が鈍化し、企業利益の成長を待つ展開が想定される。
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