同金額のS＆P 500を買ってTOPIXを売るとローリスクハイリターン！？
統計はどこを起点とするかで全く違う景色になってしまう。これが統計の落とし穴だ。10年前のリーマンショック時に買っていれば、日本株のインデックスも儲かっている。長期の積立投資が流行っているが、要は投資開始のタイミングが非常に重要なのである。
下のグラフはNYダウと日経平均のパフォーマンスである。筆者が運用業務を始めた1987年を起点としてNYダウと日経平均のパフォーマンスを比較してみると、NYダウは1,100％のリターンだが、日経平均のリターンは5％に過ぎない。
●NYダウと日経平均のパフォーマンス（1987年起点）
あのウォーレン・バフェットであっても、日本株の長期投資で安定した利益を出すのは困難な作業だろう。
米国株と日本株の“パフォーマンス格差”を利用する取引
2014年11月を起点としたNYダウと日経平均のパフォーマンスチャートを観てみると、日経平均がNYダウのパフォーマンスを上回っている時期もあるが、基本的に保有期間が長くなるほどNYダウのパフォーマンスが日経平均を上回る確率は高くなる。
●NYダウと日経平均のパフォーマンス（2014年11月起点）
2019年9月からの直近の相場を観ていても、NYダウと比較して下げは日経平均のほうが大きく、上げは日経平均の方が小さい。
●NYダウと日経平均のパフォーマンス（2018年9月月起点）
こうした米国株と日本株の“パフォーマンス格差”を利用して、ファンドの中にはずっと＜米国株買いと日本株売り＞を組み合わせる＜マーケット・ニュートラル＞の取引をしているところが多い。
マーケット・ニュートラル
マーケット・ニュートラル運用とは、買い建て（ロング）する金額と同額の売り建て（ショート）を行う手法。市場全体の影響を受けなくともすむようにするための戦略。マーケットの中でニュートラル(中立)な立場に身を置こうとすることから、マーケット･ニュートラル運用と呼ばれている。
銘柄数の少ない日経平均とNYダウでの売り買いは安定性に欠けるので、通常、ファンドマネージャーは＜同金額のTOPIX売りとS＆P 500買い＞を行ってマーケット･ニュートラル運用を行っている。
今の市場はまだバブルが延命してもおかしくないし、いつ何時リーマン級の下げがあってもおかしくない状況にある。そんな市場環境の中では、＜米国株買い・日本株売り＞のポジションは比較的安全な投資手法となろう。
TOPIXをS＆P 500で割ったTS倍率が過去最低水準に迫っている。米国経済がくしゃみをすると、日本経済は風邪をひくと言われるが、それは株式市場も同じである。
●過去最低に迫るTS倍率（トピックス÷S＆P 500）
石原順の注目銘柄
米国株の買いの賞味期限は、とりあえず7月のFOMCで利下げが行われるまでだと考えている。
●米FFレート（政策金利）の推移とバブルの崩壊
株の買いは利下げが実際に行われるまで！？
マイクロソフト（ティッカーシンボル：MSFT）：＜短期は買い・長期も押し目買い＞
下段：MACD
出所：パンローリングカスタムチャート
アマゾン（ティッカーシンボル：AMZN）：＜押し目買い＞
中段：トレンドサイクル（緑）・ADX（14）・標準偏差ボラティリティ（26）
下段：MACD
出所：パンローリングカスタムチャート
フェイスブック（ティッカーシンボル：FB）：＜押し目買い＞
下段：MACD
出所：パンローリングカスタムチャート
テスラ（ティッカーシンボル：TSLA）：＜トレンド転換で売り・基本は戻り売り銘柄＞
中段：トレンドサイクル（緑）・ADX（14）・標準偏差ボラティリティ（26）
下段：MACD
出所：パンローリングカスタムチャート
ベライゾン（ティッカーシンボル：VZ）：＜配当重視銘柄・トレンドサイクルが買い転換するまで様子見＞
中段：トレンドサイクル（緑）・ADX（14）・標準偏差ボラティリティ（26）
下段：MACD
出所：パンローリングカスタムチャート
日々の相場動向については、ブログ『石原順の日々の泡』を参照されたい。
