トランプ大統領は、米国が対中貿易戦争を行う好機を選んだろうか。政治的にも経済的にも、彼に有利な意見の一致が高まっているように思われる。

第一に、対立する民主党の有力メンバーが支持を表明している。これには、下院のナンシー・ペロシと上院のチャールズ・シューマーが含まれる。ウォール街の重鎮であるジェイミー・ダイモン氏とロイド・ブランクフェイン氏は、いずれも民主党員の意見に賛成している。

トランプ大統領にいつもは批判的なメディアも、同氏を支持している。たとえば、昨日、ワシントン・ポスト紙のコラムが「トランプはこの貿易戦争を始めたわけではない」と宣言した。マーケットウォッチは、中国は大統領の関税について「マスコミがうそをついている」とし、「たとえ好きでなくても良いことだ」と述べた。

ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁は月曜日、「中国と比較して、米国は非常に強い立場にある」と述べた。ロイターは今朝、「中国は選択肢がなくなっている」と結論づけ、同様の見方をした。

これらの議論は、ほとんどが経済的なものであり、これは本当に物語の中で最も重要な部分である。

中国経済の失速

結局のところ、中国経済は失速している。今日発表された最新の鉱工業生産、小売売上高、固定資産投資はすべて予想を下回った。10年ぶりに衣料品の売り上げが落ち込み、低所得層の賃金が圧迫された(米国ではちょうど逆のことが起きている)。

今月の一連のネガティブ・レポートでは、今日の数字が最新のものとなった。

・5月8日、中国の4月の貿易黒字は、予想額の3分の1にとどまった。皮肉なことに、米国以外の国が失敗を引き起こした。
・5月8日、Bloombergは、平成31年は中国の企業債務不履行の記録的な年になると発表した。
・5月9日、中国の銀行は1.02兆元の新規融資を発行しただけで、1マイル当たり1.69兆元の予測を下回った。

貿易戦争の影響は、他の多くの国でも同様に感じられている。
昨日、ドイツの欧州経済研究センター（ZEW）では、貿易戦争が欧州の対中輸出に疑問を投げかけたため、予想外に景況感が悪化した。

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今月のその他の項目には、オーストラリアの中央銀行による成長見通しの引き下げ、韓国の失業率の低迷などが含まれる。アジアの中央銀行2行(フィリピンとマレーシア)は、金利を引き下げ、景気後退の波及を防いだ。

金利・住宅

このような動向が米国の金利につながる。不確実性の中で最も明確に見えることの一つだ。米国債利回りは3月以来の低水準を維持している。その範囲を下回ると、2017年後半まで1年以上の期間を振り返って、同様のデータを見つけなければならない。

これは、生活必需品セクター、不動産セクター、公益事業セクターなどの「インカム・ストック」を支えている。また、これらの低金利が住宅にどれだけ早く伝わるかという問題もある。

今日、NAHB住宅建設会社の信頼度指数は過去の推計値を上回っているか？政府が住宅着工や建築許可を報告する木曜の朝に、もうひとつのデータが入ってくることを忘れてはいけない。

もちろん、すべての人がトランプ大統領の対中姿勢を支持しているわけではない大手投資銀行のエコノミストやストラテジストが主な批判者である。ゴールドマン・サックス (GS)のヤン・ハチウス（Jan Hatzius）とモルガン・スタンレー (MS)のマイク・ウィルソン(Mike Wilson)は、最も率直な発言であるように思われる。米国商工会議所や全米小売業協会(NRF)などの業界団体も反対している。

結局のところ、貿易戦争が続いている間に、投資家や米国の指導者たちはリスクに対する不安を減らしているように思われる。投資機会だと考える人もいるかもしれない。どの立場であろうと、この論争は市場を再び面白くしており、トレーダーは歓迎している。

 

（原文）
Does U.S. Have the Upper Hand in Trade War? A Consensus Is Emerging

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