PORTFOLIO OVERVIEW( 22 Jan 2018)

FX-1は基本的にドルのニュートラルを維持。これで3週連続である。この1週間、ドルは軟化し続けたが、今週に入って戻り歩調にある。FX-1は5通貨に対してドルをショートし、4通貨に対してロングしている。バランスという点ではロング（ユーロと円）が悪化している。ドルに対してショートしている通貨のほうが良いポジションになっている。

ロング側は円、ユーロ、英ポンドの順にロングを維持。ウェイトもほとんど変わらず。ユーロをその成長ストーリーを評価し選好している。北欧通貨もバリュエーションが魅力的だが、若干ウェイトを削った。ユーロと北欧通貨には高い相関があるため、ひとつのグループと捉えた場合、過大なポジションをとることになるからだ。

ショート側ではカナダのショートが続いている。われわれの金利モデルの予想の通りカナダ銀行（中央銀行）は利上げしたが、声明文とポロズ総裁の記者会見が市場にハト派的と受け止められ、カナダドルは売られている。カナダ経済は良好であるが、10ヶ国のなかで際立っているというほどではない。

FX-1はマクロ・ファンダメンタルズに基づくバリュエーションモデルがあり、割高な通貨から割安な通貨へとアロケーションを変更している。ドルは下落が続いているが、われわれのモデルによればまだ割安には見えない。よってドル・ロングへの転換にはもうしばらく時間を要するだろう。

FX-1 STRATEGY Current Portfolio as of 22 Jan 2018

「+」の符号はその通貨のﾛﾝｸﾞ（買い持ち）を、「-」の符号はｼｮｰﾄ（売り持ち）を示す

現在のポートフォリオ
（Jan 22）		 豪ドル
AUD		 ユーロ
EUR		 英ポンド
GBP		 NZドル
NZD		 ｶﾅﾀﾞﾄﾞﾙ
CAD		 ｽｲｽﾌﾗﾝ
CH		 日本円
JPY		 ﾉﾙｳｪｰｸﾛｰﾈ
NOK		 ｽｳｪｰﾃﾞﾝｸﾛｰﾅ
SEK
成長要因 -15.3 +18.9 -8.1 -17.3 -6.0 +10.4 +14.1 +5.6 +4.2
キャリー 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
バリュエーション -8.3 -2.5 +14.4 -10.6 -6.2 -18.7 +6.2 +18.7 +14.5
ｸﾞﾛｰﾊﾞﾙ・ﾘｽｸ 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
ポジション調整 +5.0 +1.1 +2.4 +20.8 -2.0 -3.2 +1.9 -24.1 -18.6
最終ウェイト -18.7 +17.5 +8.7 -7.0 -14.2 -11.4 +22.2 +0.2 +0.2

ネットUSD（米ドル）ウエイト：+2.7

前回のポートフォリオ
（Jan 15）		 豪ドル
AUD		 ユーロ
EUR		 英ポンド
GBP		 NZドル
NZD		 ｶﾅﾀﾞﾄﾞﾙ
CAD		 ｽｲｽﾌﾗﾝ
CH		 日本円
JPY		 ﾉﾙｳｪｰｸﾛｰﾈ
NOK		 ｽｳｪｰﾃﾞﾝｸﾛｰﾅ
SEK
成長要因 -15.1 +17.8 -8.0 -17.1 -4.1 +11.4 +14.1 +6.4 +5.9
キャリー 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
バリュエーション -8.2 -2.5 +14.3 -10.5 -6.2 -18.7 +6.2 +18.7 +14.5
ｸﾞﾛｰﾊﾞﾙ・ﾘｽｸ 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
ポジション調整 +5.0 +1.2 +2.5 +19.4 -2.2 -3.3 +1.9 -23.6 -18.9
最終ウェイト -18.3 +16.5 +8.7 -8.2 -12.5 -10.5 +22.2 +1.5 +1.5

ネットUSD（米ドル）ウエイト：-0.8

表の見方について広木が動画（約12分）で解説しています。

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DeepMacro FX-1 Strategy 通貨モデルの説明