2月暴落前との比較で考える

先週、メキシコペソ／円は最大で1割近くの急落となった（図表1参照）。このメキシコペソ／円は、2月から3月にかけて3割近くの暴落となったことがあった。では当時と最近の違いとは何か。

【図表1】過去半年のメキシコペソ／円の日足チャート（2019年12月～）
出所：マネックス証券分析チャート

結論的に言うと、2月当時と最近の違いは、中長期的な「上がり過ぎ」懸念の有無だ。2月当時は、中長期的な「上がり過ぎ」懸念も強くなっていたのに対し、足元ではそれほどではない。ただ一方で、短期的な「上がり過ぎ」懸念は、じつは徐々に足元も、2月当時に近付きつつある。

メキシコペソ／円の90日MA（移動平均線）からのかい離率は、経験的に5％以上に拡大すると短期的な「上がり過ぎ」懸念が強くなる。ちなみに、2月から、メキシコペソ／円の暴落が始まる前、同かい離率は5％近くに拡大していた（図表2参照）。

【図表2】メキシコペソ／円の90日MAからのかい離率（2000年～）
出所：リフィニティブ・データよりマネックス証券が作成

2月、暴落が始まる前のメキシコペソ／円は5年MAからのかい離率がマイナス5％程度まで縮小していた（図表3参照）。経験的に同かい離率はマイナス30％～0％中心のレンジで推移してきた。その意味では、2月暴落前のメキシコペソ／円は、過去5年の平均値からのかい離率といった中長期の観点でも「上がり過ぎ」懸念が強くなっていたといえるだろう。

【図表3】メキシコペソ／円の5年MAからのかい離率（2006年～）
出所：リフィニティブ・データよりマネックス証券が作成

さて足元のメキシコペソ／円が5円を上回ると、90日MAからのかい離率はほぼ5％に達し、短期的な「上がり過ぎ」警戒域となりそうだ。一方で、5年MAからのかい離率はマイナス17％程度。その意味では、中長期的にはほぼニュートラルな状況にあるといえそうだ。

以上を整理すると、2月、暴落が始まる前のメキシコペソ／円は、短期的にも中長期的にも「上がり過ぎ」懸念が強くなっていた。その中で、「コロナ・ショック」が起こると、一気に3割近い暴落へ向かったわけだ。これに対して足元のメキシコペソ／円は、5円を上回ると、短期的には「上がり過ぎ」懸念が強まるものの、中長期的にはまだとくに「上がり過ぎ」が懸念される状況ではなそうだ。