2週間前に「米国の長期金利の上昇もここまで」とレポートに書いた。長期金利上昇の主因はタームプレミアムの上昇で、そのタームプレミアムはマイナス圏を脱して40pbsに達した。過去10年の平均が40bpsである。さすがにこれ以上、タームプレミアムが上昇する理由はない。
グラフ1：米国10年債利回り（青）ブレークイーブン（赤）タームプレミアム（緑）
出所：NY FED、Bloombergデータより筆者作成
追加経済対策が成立して、当面、財政の材料は出尽くしだ。期待インフレ率はもとより２％を越えたところで頭打ちになっている。今週発表されたＣＰＩで実際の物価上昇も気配すらないことが確認された。これ以上、国債利回りが上がる材料がない。
今週実施された3年債、10年債、30年債の入札は無難な結果に終わった。これだけのカネ余りである。米国10年債が1.5％の利回りを提供してくれるなら、喜んで買う投資家は多いだろう。
グラフ２：米国10年債利回り
出所：Bloomberg
1.6％台をつけた2/25以降の米国10年債利回りの推移である。1.5％台が定着しつつある。
金利の落ち着きを受けてナスダック総合も１00日移動平均できれいに切り返した。一目均衡表の雲の下限まで売られたが、そこから反転して雲の上に抜けた。調整完了とみていいだろう。
グラフ3：ナスダック総合指数 100日移動平均線（黄）
出所：Bloomberg
グラフ4：ナスダック総合指数 一目均衡表
出所：Bloomberg
3月は年度末要因で需給が悪化していた。法人の持ち合い解消の動き、金融機関のポジション調整、そして年金のリバランスだ。GIPFのような巨大年金が一発でリバランスできるわけがない。時間分散を図って売ってくる。それが相場の重石となり続けてきたが、メジャーSQを過ぎ、需給面もこれから改善に向かうだろう。
TOPIXは25日線に支えられながら、5日線が25日線を下から上に抜けるゴールデン・クロス。ダウ平均の追撃態勢は整ったと思う。
グラフ5：ダウ平均 5日移動平均線（黄）25日移動平均線（ピンク）
出所：Bloomberg
