PORTFOLIO OVERVIEW( 30 Jul 2018)

今週のFX-1はNZドルを除くすべてのペア通貨でドルのポジションが増加した。例えば安全通貨（円とスイスフラン）のロング幅を落とし、豪ドルやユーロのショート幅を増やした。カナダドルは先週の小幅ロングからショートに変えた。

しかしこれらの変更は微調整の域を出ない。われわれは依然としてドルについて弱気の見方を崩していない。ドル・ショートというポジションは世間の大半の見方とは異なるだろう。

例えば米商品先物取引委員会（CFTC）のデータによれば、ヘッジファンドなどはドルを年初来最大のロングにしている。確かに最近のデータではドルにポジティブなものも散見されている。

しかし、われわれのモデルでは米国のグロースファクターが7月初めにマイナスになった。これは米国経済が成長していない、というものではない。米国経済は依然成長しているが、あくまでも相対比較では他の国のほうが優位にある。加えてドルはバリュエーション面でも魅力的でない。

金利面からもドル買い材料はない。最近までわれわれは、FRBは市場が織り込んでいるより速いペースで利上げをすると考えていたが、最近、それは市場の織り込んでいるペースと同等に変わった。われわれが見方を変えるには、これらのファクターがもう少し加速するのを待つ必要がある。

FX-1 STRATEGY Current Portfolio as of 30 Jul 2018

「+」の符号はその通貨のﾛﾝｸﾞ（買い持ち）を、「-」の符号はｼｮｰﾄ（売り持ち）を示す

現在のポートフォリオ
（Jul 30）		 豪ドル
AUD		 ユーロ
EUR		 英ポンド
GBP		 NZドル
NZD		 ｶﾅﾀﾞﾄﾞﾙ
CAD		 ｽｲｽﾌﾗﾝ
CH		 日本円
JPY		 ﾉﾙｳｪｰｸﾛｰﾈ
NOK		 ｽｳｪｰﾃﾞﾝｸﾛｰﾅ
SEK
成長要因 -13.3 -0.7 -5.4 -20.4 -4.3 +27.2 +24.9 -0.5 -3.4
キャリー 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
バリュエーション -4.6 -12.1 +13.6 -9.8 -2.1 -18.6 +6.2 +18.6 +14.5
ｸﾞﾛｰﾊﾞﾙ・ﾘｽｸ 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
ポジション調整 +2.3 +3.7 -1.1 +16.9 -0.8 +0.3 -5.3 -11.5 -4.4
最終ウェイト -15.5 -9.1 +7.1 -13.3 -7.1 +8.8 +25.7 +6.6 +6.6

ネットUSD（米ドル）ウエイト：-9.9

前回のポートフォリオ
（Jul 23）		 豪ドル
AUD		 ユーロ
EUR		 英ポンド
GBP		 NZドル
NZD		 ｶﾅﾀﾞﾄﾞﾙ
CAD		 ｽｲｽﾌﾗﾝ
CH		 日本円
JPY		 ﾉﾙｳｪｰｸﾛｰﾈ
NOK		 ｽｳｪｰﾃﾞﾝｸﾛｰﾅ
SEK
成長要因 -8.2 +4.3 -5.9 -15.3 +0.5 +24.5 +22.6 -13.3 -5.4
キャリー 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
バリュエーション -4.6 -12.1 +13.6 -9.8 -2.1 -18.6 +6.2 +14.5 +18.6
ｸﾞﾛｰﾊﾞﾙ・ﾘｽｸ 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
ポジション調整 +0.4 +2.3 +3.8 +9.8 +2.4 +4.1 +1.2 +5.8 -5.6
最終ウェイト -12.4 -5.5 +11.4 -15.3 +0.8 +10.1 +29.9 +6.9 +7.6

ネットUSD（米ドル）ウエイト：-33.6

ヘルプ

表の見方について広木が動画（約12分）で解説しています。

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DeepMacro FX-1 Strategy 通貨モデルの説明