PORTFOLIO OVERVIEW( 09 Apr 2018)

今週は大きな変更がある。ユーロとポンドについて前週までの大幅ロングから一転ショートに変更した。ユーロはグロースファクターの落ち込みによってバリュエーションの割高さを相殺できなくなった。ポンドは依然バリュエーションは割高ではないがグロースの落ち込みが大きく響いた。

円は依然として大幅なロングだ。短観は良くなかったがわれわれの評価では決して悪くない。豪ドルもロングに転換した。バリュエーションが改善したので成長性を評価できるようになった。

この結果、ドルのネットポジションがロングに転換した。ラフに言えば、円もロングだがドルもロングである。その他の主要通貨、ユーロ、ポンド、スイスフランなどをショートしている格好だ。

為替市場の大きなテーマが二つある。ひとつは「世界経済の非連動性」であり、もうひとつは「米中間の貿易摩擦（というより小競り合い）の悪化」である。

経済の非連動性については悪いものではなく、逆にそれが通貨選択によってリターンを得る源泉になる。貿易論争について我々（のモデル）はニュートラルであるが、これが続けばいずれ効率性が失われるなど経済の数字に悪影響が出てくる。それをモデルは拾って新たなポジションを構築していくであろう。

FX-1 STRATEGY Current Portfolio as of 09 Apr 2018

「+」の符号はその通貨のﾛﾝｸﾞ（買い持ち）を、「-」の符号はｼｮｰﾄ（売り持ち）を示す

現在のポートフォリオ
（Apr 09）		 豪ドル
AUD		 ユーロ
EUR		 英ポンド
GBP		 NZドル
NZD		 ｶﾅﾀﾞﾄﾞﾙ
CAD		 ｽｲｽﾌﾗﾝ
CH		 日本円
JPY		 ﾉﾙｳｪｰｸﾛｰﾈ
NOK		 ｽｳｪｰﾃﾞﾝｸﾛｰﾅ
SEK
成長要因 +16.4 +3.1 -5.7 -19.5 -2.5 +14.0 +16.3 +0.4 -22.1
キャリー 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
バリュエーション -4.7 -12.6 +8.7 -10.4 -2.1 -18.5 +10.3 +18.5 +14.4
ｸﾞﾛｰﾊﾞﾙ・ﾘｽｸ 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
ポジション調整 -5.7 -6.3 -8.5 +16.3 -4.4 -5.7 -0.2 -12.1 +1.0
最終ウェイト +6.0 -15.8 -5.5 -13.6 -8.9 -10.2 +26.3 +6.8 -6.8

ネットUSD（米ドル）ウエイト：+21.8

前回のポートフォリオ
（Apr 02）		 豪ドル
AUD		 ユーロ
EUR		 英ポンド
GBP		 NZドル
NZD		 ｶﾅﾀﾞﾄﾞﾙ
CAD		 ｽｲｽﾌﾗﾝ
CH		 日本円
JPY		 ﾉﾙｳｪｰｸﾛｰﾈ
NOK		 ｽｳｪｰﾃﾞﾝｸﾛｰﾅ
SEK
成長要因 +19.2 +8.3 +13.0 -16.6 -0.5 -2.6 -17.9 +4.8 -17.1
キャリー 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
バリュエーション -7.9 -7.6 +14.4 -10.4 -2.1 -18.5 +6.2 +18.5 +14.4
ｸﾞﾛｰﾊﾞﾙ・ﾘｽｸ 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
ポジション調整 -13.3 +19.4 -2.8 +11.3 -7.1 +16.5 +22.2 -15.5 -2.3
最終ウェイト -2.0 +20.1 +24.6 -15.7 -9.7 -4.6 +10.5 +7.8 -5.0

ネットUSD（米ドル）ウエイト：-26.1

ヘルプ

表の見方について広木が動画（約12分）で解説しています。

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DeepMacro FX-1 Strategy 通貨モデルの説明