米国では一般的に、5月最終月曜日の「メモリアルデー（戦没者追悼記念日）」が夏の始まり、9月初めの「レイバーデー（労働者の日）」が新学期のスタートでもあり、夏の終わりと認識されているようです。
相場でも、"Sell in May and go away. Don't come back until St Leger Day."「5月に手仕舞いして（相場から）撤退せよ、セント・レジャー・デー（9月の第2土曜日）まで戻ってくるな」という格言があるぐらい特別な期間です。今の時期になると毎年耳するこの相場格言。「夏場の撤退」は本当に有効なのでしょうか。
過去を検証すると納得できます。図表をご覧ください。仮に、10月から5月までS&P500で運用し、6月から9月までは市場から撤退するという投資方法（赤のライン）を採用したとします。1996年から今年4月までの約20年間でその投資方法を続けた場合、累積リターンで400％、年率で8.24％となり、実際のS&P500で通年運用（青のライン）した場合の累積リターン235％、年率6.13％を大きく上回るパフォーマンスになります。一方、6月から9月までS&P500で運用し、10月から5月までは市場から撤退するという投資方法（緑のライン）を採用したとしますと、この20年間は全く利益を得られなかったというか、累積リターン－33％、年率－1.94％とマイナスになっていました。
例えば、これを10月から4月、5月から9月に二分しても概ね同じ結果となります。10月から4月まで投資する場合は、累積リターンで375％、年率で7.96％。5月から9月だけ投資する場合は、累積リターンで－29％、年率で－1.70％となりました。
私は信じたくないアノマリーですが、イベントが多い今年の夏場はどうでしょうか？
東野幸利
株式会社DZHフィナンシャルリサーチ
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