CFTC（米商品先物取引委員会）統計によると、投機筋の円ポジションは10月中旬から売り越し（米ドル買い越し）に転換し、最近にかけて円売り越し・米ドル買い越しの拡大が続いてきた（図表1参照）。

【図表1】投機筋の円ポジション（2019年）
出所：CFTC統計をもとにマネックス証券が作成

ところで、この10月中旬は、米ドル／円が120日MA（移動平均線）を上回ってきたタイミングでもあった。

この120日MAは、ヘッジファンドなどの売買転換点とおおむね一致してきた。簡単にいうと、120日MAを上回ると買い、下回ると売り。その意味では、10月中旬に米ドルが120日MAを上回ってきたタイミングで、米ドル売り越しから買い越しに転換したのは、これまでの経験則に沿った動きだったといえるだろう。

そんな120日MAは、足元で107.8円。米ドルはこのところ上値が重く、反落気味の展開となっている。ヘッジファンドなどの投機筋が改めて米ドル売りに転換するか、あくまで米ドル押し目買いを続けるか、足元107.8円の120日MAが1つの目安になるのではないか。