5年MAかい離率から考察
一時は1990年以来、約32年ぶりとなる150円を越えるまでの米ドル高・円安となったところから、最近にかけて130円を割れるまで米ドル安・円高に戻してきた。こうした中で、日本経済にとって「悪い円安」とされた為替相場に対する評価はどう変わったかについて、今回は考えてみたい。
まずは、米ドル／円の過去5年平均である5年MA（移動平均線）との関係を見てみよう。2022年10月にかけて150円を越えるまで米ドル高・円安が展開した中で、5年MAかい離率は3割以上に拡大していた（図表1参照）。
1980年以降で、今回のように同かい離率がプラス3割以上に拡大したのは2回しかなかったが、その2回とも同かい離率が3割以上に拡大すると、まもなく米ドル高から米ドル安への転換に向かった。
以上のことから、今回の場合も、2022年後半にかけての「歴史的円安」は、確かに「行き過ぎた円安」の懸念が強かったようだ。そんな米ドル／円が、年明け以降は130円以下の米ドル安・円高に戻してきた。
これを5年MA（移動平均線）かい離率で見ると、一時30％以上に拡大したところから、その後は10％台へ縮小となった。これは経験的には、中長期的な米ドル「上がり過ぎ」は是正されてきたものの、一方でまだ米ドル「上がり過ぎ」圏にあるといった評価は変わらないと考えられる。
90日MAかい離率から考察
次に、米ドル／円を、90日MAかい離率で見てみよう。同かい離率は、足元でマイナス9％以上に拡大した。経験的には、これは短期的な米ドルの「下がり過ぎ」懸念を示すと言えそうだ（図表2参照）。
以上を整理してみよう。足元で130円を大きく割り込んできた米ドル／円は、主に5年MAとの関係を参考にすると、中長期的にはまだ「行き過ぎた米ドル高・円安是正の途上」にあるようだ。その一方で、短期的には90日MAとの関係で見ると、むしろ「米ドル安・円高の行き過ぎ」懸念が拡大している。中長期と短期の評価が大きく異なり始めていることが、最近にかけての米ドル安・円高を受けた大きな特徴ではないか。
