投機筋の売買戦略と120日MA
米ドル／円は、3月末の110円を大きく上回った水準から、最近にかけて108円前後まで反落した。ただ、ヘッジファンドなどの取引を反映しているとされるCFTC（米商品先物取引委員会）統計の投機筋のポジションは、高水準の円売り越し（米ドル買い越し）にこれまでのところ著変はない（図表1参照）。
【図表1】CFTC統計の投機筋の円ポジション（2020年1月～）
出所:リフィニティブ社データをもとにマネックス証券が作成
このポジションを前提にすると、4月に入ってからの米ドル／円反落にもかかわらず、未だヘッジファンドなど投機筋は米ドル買い・円売り戦略を維持していると見られる。
ところで、このポジションが2020年以降で大きく変化したのは2020年3月と2021年2月だった。2020年3月は、それまでの米ドル買い・円売りから米ドル売り・円買いへ、そして2021年2月は米ドル売り・円買いから米ドル買い・円売りへ転換した。
この売買戦略の転換を、比較的うまく説明できそうなのは米ドル／円の120日MA（移動平均線）だった。要するに、米ドル／円が120日MAを下回ってくると、投機筋のポジションは米ドル売り・円買い拡大に向かい、逆に120日MAを上回ってくると米ドル買い・円売り拡大となった（図表2参照）。
【図表2】米ドル／円と120日MA（2020年1月～）
出所:リフィニティブ社データをもとにマネックス証券が作成
以上のように見ると、投機筋の売買戦略は120日MAが結果的に転換点になってきた可能性がある。その120日MAは、足元で106円程度だ。なので、これまで述べてきたことからすると、ヘッジファンドなど主要な投機筋の売買戦略は、目先的に米ドル／円が106円以上で推移している限りは、米ドル買い・円売りに変わりないということではないか。
