為替も金相場も米金利次第
米ドル／円など為替相場と金利差との相関性が高くなっている（図表1参照）。ところで、米金利ということでは、じつは金相場との連動性も強くなっている（図表2参照）。要するに、多くの相場が米金利次第といった様相になっている。その意味では、「米金利本位制」と言ってもいいかもしれない。
【図表1】米ドル／円と日米金利差 （2020年12月～）
出所:リフィニティブ社データをもとにマネックス証券が作成
【図表2】金相場と米10年債利回り （2020年1月～）
出所:リフィニティブ社データをもとにマネックス証券が作成
その米金利は長期金利の指標である米10年債利回りが、過去半年程度で0.5%程度から1.6%超へ最大3倍となった。このような異常に高いボラティリティー（変動率）に注目が高まり、多くの相場に影響しているということではないだろうか。
そんな「米金利本位制」がこの先も続くなら、これまで見てきたように、為替も金相場も米金利次第ということになるわけだが、では、その米金利はさらに上がるのか、それとも低下に転換するところとなるのか。
米10年債利回りの90日MA（移動平均線）からのかい離率を見ると、空前の「上がり過ぎ」の可能性がある（図表3参照）。その意味では、急ピッチの米金利上昇も、目先は一服する可能性がありそうだ。
【図表3】米10年債利回りの90日MAからのかい離率 （2000年～）
出所:リフィニティブ社データをもとにマネックス証券が作成
ただ、長期の移動平均線、たとえば5年MAとの関係を見ると、最近にかけての米金利上昇は、異常な「下がり過ぎ」の修正に過ぎず、まだ「道半ば」の可能性がありそうだ（図表4参照）。
【図表4】米10年債利回りの5年MAからのかい離率（1990年～）
出所:リフィニティブ社データをもとにマネックス証券が作成
最近にかけて米金利のボラティリティーが急騰する中で、多くの相場が米金利の影響を強く受けるといった意味での「米金利本位制」という構図。そんな多くの相場の先行きを左右する可能性のある米金利は、上述のように短期的には「上がり過ぎ」による低下への反転がありえる。しかし中長期的にはまだ「下がり過ぎ」修正の金利上昇余地があるとみている。
