PORTFOLIO OVERVIEW( 08 Jan 2018)

先週までドルはネット・ロングだったが、ポートフォリオのなかではユーロや円に対してはドルはショートだった。雇用統計が強い数字となるだろうと予想していたためドルのショートを抑えていたが、弱い雇用統計が出た今となっては中期のコア・ポジション、すなわちドルのニュートラル・ポジションに変更した。

ロング通貨は変わらず、円、ユーロ、英ポンドと北欧通貨である。理由もこれまでと同様で、これらの国は経済成長のモメンタムが、時系列的にも、他国との相対的にも高いからである。いまや円が最大のロングとなっている。円はタイトなレンジでの取引が続いてきたが、明確な成長ストーリーが見えてきた。インフレの可能性が確かなものとなりつつあり、日銀はイールドカーブコントロールで抑えている10年債利回りの上限を引き上げるだろう。それが円上昇の引き金になるだろう。

ドルをニュートラルにして、ロング通貨が変わらないのだから、当然ショート通貨も変わらない。コモディティ価格の上昇は、ポートフォリオでショートしているコモディティ通貨にとって追い風である。しかし、これらの通貨は実際には弱含んでいる。米国金利の上昇が背景だろう。当面は米国の成長が、これらの国々より高いため、これらの通貨はショートを維持する。キャリー水準が高いことはいくぶん評価できるが、経済成長で劣る分、キャリーの魅力は薄れてしまう。

FX-1 STRATEGY Current Portfolio as of 08 Jan 2018

「+」の符号はその通貨のﾛﾝｸﾞ（買い持ち）を、「-」の符号はｼｮｰﾄ（売り持ち）を示す

現在のポートフォリオ
（Jan 08）		 豪ドル
AUD		 ユーロ
EUR		 英ポンド
GBP		 NZドル
NZD		 ｶﾅﾀﾞﾄﾞﾙ
CAD		 ｽｲｽﾌﾗﾝ
CH		 日本円
JPY		 ﾉﾙｳｪｰｸﾛｰﾈ
NOK		 ｽｳｪｰﾃﾞﾝｸﾛｰﾅ
SEK
成長要因 -15.1 +16.5 -7.9 -17.0 -4.1 +11.5 +14.1 +8.0 +5.9
キャリー 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
バリュエーション -8.2 -2.5 +14.2 -10.5 -6.3 -18.8 +6.3 +18.8 +14.6
ｸﾞﾛｰﾊﾞﾙ・ﾘｽｸ 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
ポジション調整 +5.0 +1.3 +2.5 +19.0 -2.2 -3.2 +1.9 -24.8 -18.6
最終ウェイト -18.2 +15.3 +8.8 -8.5 -12.5 -10.5 +22.3 +1.9 +1.9

ネットUSD（米ドル）ウエイト：-0.5

前回のポートフォリオ
（Jan 02）		 豪ドル
AUD		 ユーロ
EUR		 英ポンド
GBP		 NZドル
NZD		 ｶﾅﾀﾞﾄﾞﾙ
CAD		 ｽｲｽﾌﾗﾝ
CH		 日本円
JPY		 ﾉﾙｳｪｰｸﾛｰﾈ
NOK		 ｽｳｪｰﾃﾞﾝｸﾛｰﾅ
SEK
成長要因 -16.5 +18.9 -3.1 -21.4 -8.2 +1.1 +11.6 +11.7 +7.4
キャリー 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
バリュエーション -8.2 -2.5 +14.1 -10.4 -6.3 -18.8 +6.3 +18.8 +14.7
ｸﾞﾛｰﾊﾞﾙ・ﾘｽｸ 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
ポジション調整 +6.3 -2.3 -1.1 +21.9 +1.8 +2.2 -2.3 -28.5 -20.2
最終ウェイト -18.3 +14.2 +9.9 -9.9 -12.7 -15.6 +15.5 +2.0 +1.9

ネットUSD（米ドル）ウエイト：+13.1

表の見方について広木が動画（約12分）で解説しています。

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DeepMacro FX-1 Strategy 通貨モデルの説明