金融政策は芸術であり、科学でもあります。だからこそ、AI（人工知能）が中央銀行家として成功することは極めて難しいと考えています。

確かに、経済や金融のルールやアルゴリズムは、金利を引き上げるか引き下げるかを決定する上で重要な要素です。しかし、完全に「ルールベース」の中央銀行では、金融市場は決して機能しません。民間投資家は、中央銀行の行動を予測する独自のAIをすぐに開発してしまうでしょう。ミサイル防衛システム「アイアン・ドーム」のように、日本銀行のAIがとったあらゆる行動は、標的に到達する前に阻止されてしまうでしょう。

不確実性は金融市場の生命線であり、AIに基づく意思決定システムは、それよりもさらに賢く、あるいは高速なAIによって「ハッキング」される可能性があります。科学は非常に重要ですが、中央銀行業務を成功させるにはそれだけでは不十分です。

現在の日本の事例を考えてみましょう。日本銀行は、経済が2％のインフレ目標を維持できるほど十分に強くなったと宣言しました。したがって、中央銀行運営の「科学」によれば、金融政策はギアを切り替え、景気刺激的な状態から中立へと転換すべきです。

中立とは何でしょうか？あらゆる経済・金融科学は、実質金利がマイナスである場合に金融政策が景気刺激的であると示唆しています。日本の場合、政策金利1.25％から2％のインフレ目標を差し引くと、マイナス0.75％となります。

これに対し、あらゆる経済・金融理論によれば、中立的な金融政策とは、経済の潜在GDPに目標インフレ率を加えた値に等しいとされています。日本の場合、これは潜在GDPの1％に2％のインフレ目標を加えた3％を意味します。誤解のないように申し上げますが、もし日本銀行が科学的なアルゴリズムやAIによって運営されていたならば、日本の政策金利は今や3％に引き上げられていたことでしょう。

しかし、植田総裁は芸術家であると同時に科学者でもあります。総裁と政策委員会は科学的な知見に従いながらも、創造的な裁量も発揮しています。彼らは人間の判断を駆使して、日本の政策金利をいつ、どのくらいのペースで3％に引き上げるかを決定するでしょう。

植田総裁の判断には、多くの人的要因が影響を及ぼすことになります――片山財務大臣からの低金利維持の圧力でしょうか？米国の金利に歩調を合わせるよう求めるウォーシュFRB議長からの指針でしょうか？あるいは、債券ポートフォリオの減損損失について懸念を表明する日本の銀行関係者でしょうか？

金融政策の方向性は科学に基づいています。政策措置のタイミングは、芸術家である植田総裁によって決定されるでしょう。私個人の見解としては、来年の今頃には日本銀行の政策金利は2.5％になっていると考えています。

※本コラムは英語で作成された内容を機械翻訳を用いて日本語に翻訳しています。