世界の投資家は、来年の資産配分や戦略的投資計画の準備を始めています。地政学的・経済的な不確実性が高止まりする中、2つの主要な投資テーマが浮上しています。

1つ目はインフレです。2つ目は、AIバブルが崩壊した際にどこに投資するのが最善かということです。もちろん、この2つのテーマは密接に関連しています。根強いインフレはさらなる利上げを招くでしょう。そして、借入コストの上昇に対して最も脆弱なのは、AI関連のセクターや企業なのです。金利が上昇し、AI技術バブルが崩壊した際、どこに投資するのが最善でしょうか？

その答えは、第一に、企業セクターのレバレッジが最も低く、つまり、金利負担の増加が将来の利益を圧迫することへの感応度が最も低い市場です。第二に、過去12～18ヶ月間の市場パフォーマンスを牽引してきたAI関連企業への集中度が最も低い市場です。この両方の問いに対する答えは、日本です。

レバレッジに関してはよく知られている通り、多くの日本の上場企業は依然として巨額の現金残高を保有しており、純負債を抱えていません。さらに重要なのは、最近のAIブームへの影響が比較的低いことから生じる日本の相対的な魅力について考察する価値がある点です。

ウォール街では、現在、株式市場の時価総額の約40～50％がAI関連のテクノロジー企業に占められていることはよく知られています。韓国ではAIへの集中度がさらに高く、韓国市場の60～70％が直接的または間接的にAI関連のテクノロジー企業に占められています。

対照的に、日本市場におけるAIへの集中度ははるかに低く、20～30％程度にとどまっています。これらの算出値は、どの企業をAI関連とみなすかによって異なるため、正確な推定値は変動する可能性があります。しかし、変わらない事実として、世界市場と比較して、日本はAIテーマへの依存度がはるかに低いということです。世界の投資家がAIブーム後の資産配分に備える中、日本の魅力はますます高まっています。そして、AIバブルが崩壊した際、日本は世界最高の「安全港」となる株式市場として台頭する可能性が高いでしょう。

このように、今後のAI後の世界的な投資戦略において、日本がウォール街を上回るパフォーマンスを示すという、ポジティブなデカップリングの根拠が見て取れます。世界の投資家たちは、この点について真剣に検討し始めています。そして、もし米国の金利が実際に上昇し始めれば、日本株への投資魅力はさらに高まるでしょう。

※本コラムは英語で作成された内容を機械翻訳を用いて日本語に翻訳しています。